展望2012年，全球包括中国在内，或将面临政策放松与经济增长下滑的角逐。笔者预计，2012年欧美经济复苏仍难有大起色，财政捉襟见肘之下，唯一能做的便是量化放松。国内方面，受到长期紧缩政策的影响，实体经济运行将进一步放缓，预计未来两三个季度，中国经济增速仍会保持下行，但伴随着政策放松，2012年下半年经济增速将有所回升，经济增长前低后高，全年增速或将达到8.6%。

    当然，以上是笔者对于2012年经济形势的基本判断，但中国经济能否实现软着陆仍然两大风险，即最大风险来自于房地产市场，其次是海外风险。房地产方面，如何防范房地产泡沫又要防止硬着陆、如何应对房地产调控对地方政府的冲击、如何防止房地产投资过快下滑显然关系重大。而海外经济衰退的程度、债务危机如何演化、对于中国出口的影响与传导机制等方面，同样需要保持高度警惕。

    本轮房地产调控政策持续了已有近两年的时间，期间调控政策曾不断加码，严厉程度实属罕见。基于“六大重压”的持续作用，即“史无前例的房地产调控”、“房地产税试点逐步深入”、“房地产贷款大幅下降”、“房地产商资金链趋紧”、“保障房供应充足”以及“过高房价不可持续”，发轫于一线城市的中国房价拐点现已经传导至二、三线城市，中国大部分城市的房价进入下降通道。据国家统计局公布的11月份70个主要城市房价数据显示，11月已有65个城市环比止涨，其中价格下降的城市有49个，持平的城市有16个。与10月份相比，11月份环比价格下降的城市继续增加了15个。而环比价格上涨的城市中，涨幅均未超过0.2%。可以说，全国大范围的房价止涨甚至下降的格局已然出现。

    但是，在房价下跌的同时，也可以看到，来自于房地产方面的风险也在上升，主要体现在以下几个方面。

    一是房地产泡沫在正在向商业地产转移。目前房地产的销售量下降明显，房地产商拿住宅用地的热情在下降，而房地产商拿商业用地热情较高。根据中国指数研究院的统计结果显示，2011 年1-11 月，133 个城市土地招拍挂住宅用地出让金总额同比下降15.4%，而商办用地土地出让金同比增长42.3%。

    二是房地产对地方政府的冲击较大。考虑到过去地方政府一直对土地收入依赖较大，地方政府的现金流显然受到了影响。目前，一线、二线城市均出现土地出让金锐减情况，预计2011年土地出让金收入同比减少可能超过30%。

    三是商品房地产的投资下滑，会进一步影响投资增速；国家统计局数据显示，前11月，固定资产投资同比增长从上月的24.9%下降至24.5%，主要原因便在于房地产投资的明显下降。11月房地产投资下滑至29.9%，年内首次回落至30%以内。

    四是房地产业是国民经济的支柱产业，房地产业低迷将影响相关建材需求、钢筋、水泥、建筑、家电、装修材料等相关行业；数据显示，1-11月，全国房屋新开工面积同比增长20.5%，比上月下降1.2个百分点；施工面积同比增长27.9%，增速，比上月下降0.5个百分点。房企施工面积与新开工面积持续下滑，无疑将对建筑、装潢材料等需求产生不利影响。

    最后一点，一旦房价下降过度，容易出现购买意愿降低，房价越低越不买的情况，这样必将给银行与经济运行带来巨大风险。

    因此，笔者认为，房价并非降得越快越多越好，如果对房地产市场的调控把握不善，有可能出现更大的冲击。如果说对于国内的调控，决策层具有主动性，那么，对于海外经济运行，我们只能被动接受，更需要适时而动。笔者对于2012海外经济运行的基本判断是欧美难有大复苏，但也不会出现二次衰退，金融市场动荡的情况要好于2011年。