刚刚公布的部分省份 （21个）一季度GDP数据显示，绝大多数地区经济增速都在急剧下滑，其中北京、广东排名靠后，已经低于“十二五”计划7.5%的目标，而四川、贵州等省份仍然保持较高增速，贵州甚至仍保持超高速（15%），其最大原因就是国家级基本建设项目较多。一季度最大的麻烦可能还不是经济减速，政府税收下滑幅度远远大于经济下滑幅度，可能成为保增长的最大隐患——很可能导致下半年财政紧张，该办的急事都办不了，各界指望减税的希望落空。

笔者认为，从整体上看，中国经济已到保增长的关键时刻。保增长不能等，5月必须见效，否则滞胀难免。保增长需要组合拳，但更需要抓住主要矛盾，千万不能眉毛胡子一把抓，不能再来一次“4万亿”。必须认清，中国经济下滑幅度较大的根本原因是“上下游产能失配”，实体经济存在严重的产能过剩，虚拟金融市场蓄水能力却严重不足，因此单纯地依靠货币宽松刺激实体经济，作用不大。

比如，中国最大的实体经济其实是钢铁业，而钢铁业的产能过剩也最严重。我国钢铁业目前的实际产能已经达到9亿吨左右，几乎是全世界前25名（除了中国以外）国家总产能的总和。在房地产业火爆时，我国市场能够消化的产能也不可能超过8亿吨，2011年下半年房地产出现大面积萧条，基本建设项目遭遇资金瓶颈，导致钢铁业产能闲置至少在2.5亿吨左右，而且很可能形成长期过剩局面，这是钢铁业整体亏损的最大祸根。

实体经济产能过剩，工业品库存则大幅度增加，根源在下游产业缺乏承载力。中国最大的两个下游产业，一是房地产业，二是大型基础设施建设。目前房地产业很难恢复景气度，相反，“去库存”压力极大。我国目前在建商品房施工面积达到48万公顷，还有近千万套保障房在建，总的套数接近5000万套，决不能再盲目发展，相反却要大力地“去库存”。因此笔者在去年底就建议：老的楼盘没有卖出去80%，不给开发商新的预售许可证，逼迫其降价促销。从中长期看，房地产业对钢铁业消化产能的拉动作用不大，对国民经济的拉动作用也很小，因此保增长短线不能指望房地产，更不要指望房价暴涨。

当前保增长，解决产能过剩的最可靠办法就是继续大型基础设施建设，包括短线不赚钱的高铁和高速公路建设。国家将投资重点放在高铁、高速公路、医疗、教育、社会保障等公共服务及基础设施建设方面，看似没有直接利润，但间接效益很大，除了能带动就业，拉动经济增长（比如四川的汽车销量领先全国），提高人们的生活质量以外，关键是能够拉动民间投资，同时极大地消化过剩产能。

保增长最大的思路应该放在改革上，中国应利用经济低迷的时期更大胆地推进市场化改革，更多地对民营经济开放市场，鼓励民间资本进入更多领域。事实上，中国民间投资蕴含着很大潜力，只是由于很多市场对民间资本“不准入”，才使得中国的投资效率整体偏低。如果像石油、电信和金融等领域的政府管制减少，民企完全有能力通过参与竞争，向社会提供更好的产品和服务，创造更多的市场和就业机会，从而带动经济更高效地增长。

保增长的重点在结构性调整，有松有紧，不能全面放开。结构性的调整当然包括货币政策适度地放宽，比如降低存准率，但主要还是结构性的，比如对国家级大型基础设施建设项目，对中小企业贷款，对刚需性质的首套房贷款要适度增加。但对地方政府平台贷款，对房地产业开放性贷款（包括商业地产）则要继续从严。对新开工项目，应该更多的支持公益性基础设施，而不能盲目地扩大制造业和工业粗加工产能，尤其要严格控制像“中钢集团”那样的豪华办公楼项目——商业地产项目也要“去库存”。