意在向市场释放流动性，增强经济运行活力

　　“前4个月经济运行状况不佳，各项数据都比预期低迷，这直接触发了政策层面的微调，下调存准率一方面释放流动性，另一方面可以向市场释放信号。”中国建设银行高级研究员赵庆明说。

　　中国农业银行(战略规划部宏观分析师袁江认为，央行下调存准率原因有二，一是经济数据不理想，工业增速超预期下滑，下调存准率是维护实体经济的政策表态，二是从资金面考虑是为了缓解5月份财政存款对市场资金面的压力。

　　近日陆续公布的宏观经济数据以及货币信贷运行数据均显示，实体经济的运行状况并不好，这也构成市场对于下调存款准备金率等政策微调的强烈预期。

　　国家统计局5月11日公布的工业增加值、投资、消费等数据指标，增速回落均较明显。4月份，规模以上工业增加值同比实际增长9.3%，比3月份回落2.6个百分点。1至4月份，固定资产投资同比增长20.2%，增速较1至3月份回落0.7个百分点。而海关总署公布的数据也显示，4月出口、进口增速较3月双双回落，显示无论是内需还是外需均出现不振局面。

　　方正证券首席宏观经济分析师汤云飞认为，除了经济增速回落以外，资本又有流出迹象，4、5月份的外汇占款增量可能很不理想，更加凸显此时下调存款准备金率的必要性。东方证券银行业分析师金麟认为，从外汇占款上看，热钱流入的脚步已经停止，预计今年的外汇占款增量不理想，需要下调存准率来对冲。

　　“央行下调准备金率，意在向市场释放流动性，增强经济运行活力。”交通银行(首席经济学家连平表示。

　　对于经济增速的担忧影响股指运行

　　在业内人士看来，下调准备金率释放流动性，是为了弥补银行贷款能力的不足，从而提供实体经济增长所需要的信贷资金。虽然准备金率下调的消息被多数市场人士判断为对股市的利好，但是经济面临下行压力、何时触底反弹的分歧仍然给股市前景带来不确定性。

　　英大证券研究所所长李大霄直言，央行再次“降准”，货币政策更为宽松的意图明显，有利于稳定经济增长和股市稳定，为重大利好。

　　此前，多数经济学家判断经济增速将在二季度触底，但是4月份宏观经济数据给出的信号却给这个时点打上了问号。汇丰银行大中华区首席经济学家屈宏斌(微博)认为，仅仅下调存款准备金率不足以稳经济。货币财政政策是短期政策，主要用来熨平经济周期。经济过热时政策紧一紧，当经济过冷、就业压力增大时就需要放松政策来稳增长。

　　对于经济增速的担忧已经开始替代政策红利，影响到了股指的运行。从4月份以来，各种政策利好的刺激不断，从4月初新股发行体制改革，到后期的“金融改革概念”，再到5月初监管层的连环拳，股指持续上攻，上证综指在一个多月的时间里，从阶段底部2242点攀升至2450点。

　　但是进入5月之后，对于基本面的担忧开始影响A股做多情绪。伴随密集出炉的宏观数据，上证综指在5月的第二周下跌2.33%，是近6周以来的最大单周跌幅。

　　来自国信证券的观点认为，目前的货币财政政策仅在一定程度上对冲经济放缓，而难以推动增速大幅反弹，这可能是2012年资本市场投资需要一直注意的问题。

　　存准下调对楼市利多有限

　　此次下调后，大型金融机构存款准备金率降至20%，中小型金融机构存款准备金率降至16.5%。业内估算，此次下调可释放银行体系流动性4000亿元左右。

　　“银根”松动，引发房地产业内关注。“银行流动性的增加，会使一部分银行按揭贷款流向房地产领域。一些银行人士认为，在经济发展速度放缓的情况下，把贷款放给购房者是比较好的选择。”365地产研究院院长李智说。

　　央行数据显示，4月份人民币贷款增加6818亿元，同比少增612亿元，低于市场预期。近期一些银行重新收紧首套房贷款，首套房贷利率回归基准，一定程度上也和当前整体信贷额度较紧有关。

　　同策咨询研究中心总监张宏伟认为，此次“降准”后，各银行会拥有更多的信贷额度，将为差别化信贷政策继续执行提供更多信贷支持。目前全国各大城市房价停涨，部分城市房价出现一定程度回调，投资投机性需求基本上被挤出市场，“客观上也为此次降低存准提供了基础市场环境”。

　　不过，业内人士指出，在整体调控政策没有松动的背景下，降低存准释放的流动性有多少能进入楼市还是个未知数，总的来说利多较为有限。

　　张宏伟说，由于调控政策仍然偏向“去投资化”，“降准”后房企短期内不会获得融资的直接便利，其资金链较为紧张的状况不可能因此改观。