自2004年宁高宁入主中粮集团有限公司（下称“中粮”）以后，中粮系地产业务就一直都在调整和变化当中，不过，中粮在整合之路上却一直步履蹒跚，并且计划在左右摇摆。

　　近日，中粮董事长宁高宁表示，旗下中粮香港今年7月收购侨福建设企业机构(000207.HK，下称“侨福建设”)73.5%的股权，就是希望侨福建设未来可以成为中粮的主要地产业务投资平台。因此，计划将中粮现所持有的所有地产业务包括“大悦城”逐步注入侨福建设。不过，中粮系地产业务一直错综复杂，且两地政府审批程序复杂，市场情况也有变数，整合仍将是一个漫长的过程。

　　“侨福建设在香港上市，其主要资产为位于香港中环的环球大厦的部分物业，并已签订了租赁合约。我们将继续保留现有的业务，获得稳定的租金回报。同时，中粮集团也会定期审核侨福建设的经营情况，制定合适的发展策略，也会研究是否适宜进行任何资产或者业务的收购，但目前还没有明确的计划。”中粮董事会对时代周报记者如是表示。

　　而此前，中粮地产(中粮万科长阳半岛 中粮祥云国际生活区)在回复时代周报记者的提问时却称：中粮集团将中粮地产作为住宅地产业务发展的平台，这一定位没有改变。

　　业内人士认为，接下来，中粮集团的地产业务重心或偏向于商业地产，并计划将侨福打造成一个商业地产平台。

　　侨福或作商业地产平台

　　中粮系地产整合一直进程缓慢，不过，自收购侨福建设后，搁置已久的整合却紧锣密鼓地开展起来。

　　7月17日晚，侨福建设发布公告称中粮拟收购其73.5%的股权，8月底，侨福建设就公布董事局名单，委任马建平、周政、韩石及史焯炜等人进入董事局。

　　这项人事名单却意味深长。周政从去年1月开始就担任中粮地产（集团）股份有限公司（000031.SZ,下称“中粮地产”）董事长，韩石及史焯炜现为中粮置业投资有限公司(下称“中粮置业”)的总经理及董事长，也是主管“大悦城”项目的管理层，大部分人员都参与过中粮旗下商业品牌“大悦城”项目，再参照关于中粮系地产整合“三步走”（人事整合、资产整合、上市）的说法，显而易见，侨福建设已经开始扮演中粮地产整合平台的角色。

　　宁高宁也终于在近日承认：“旗下中粮香港今年8月收购侨福73.5%的股权，就是希望侨福未来可以代表中粮进行主要的地产业务投资，因此，计划将中粮现所持有的所有地产业务，包括商业物业、酒店、办公楼逐步注入侨福，当中包括商业地产品牌‘大悦城’。”

　　随后，侨福建设方面也附和，发布《自愿性公告》，称“本公司经与本公司之最终控股股东中粮集团有限公司查询后得知，其从长远的策略而言，是有可能于未来向本公司注资的意向”，“在适当的情况下，将考虑向本公司控股股东（或其联系人）或其他第三方收购资产或业务，以促进本集团的业务增长”。

　　“由于两地政府监管非常严格，批准需要很多手续，预料过程会较慢。”宁高宁承认。根据香港《反向收购》法律规定，买方在成为拥有超过30%普通股的股东后的24个月内，累计注入资产的任一指标高于壳公司的收益、市值、资产、盈利、股本等五个测试指标中任何一条的100%，则该交易构成非常重大交易，可能要以IPO申请的标准来审批。

　　“这意味着，未来24个月内，中粮只能作为侨福企业的大股东，双方可以一起投资和拿地，但不能实现庞大的地产资产注入计划。”一投行负责人表示。

　　侨福建设方面也透露，到“目前为止并未有任何注资计划或时间表，其是否执行及何时执行，皆取决于市场情况及相关政府审批程序”。

　　除去程序上的问题及市场情况，另一个关键就是中粮如何彻底理清复杂的资产，这将是一个漫长的过程，且也充满了变数。