基金成地产融资新通道/

自2010年以来，作为房地产调控政策的一部分，房地产企业的上市、再融资和并购重组已经停滞3年时间，融资难成为了不少房地产企业继续发展最大的瓶颈，不少房企近年来转战房地产信托融资，但随着券商资管、基金子公司等新渠道的涌现，地产信托规模最近呈现下降趋势。用益信托数据显示，2012年房地产信托发行规模为2169亿元，同比减少24%；房地产信托成立规模为1764亿元，同比减少35%。

对此一位信托投资人士认为，地产信托规模的下降，很大因素上是由于券商和基金的加入，由于刚刚进入地产融资市场，券商资管和基金子公司为了冲规模，往往会在融资成本和收益水平上让利。

亚太城市房地产业协会会长谢逸枫就表示，新华联不惜余力 “借钱”，且金额超过10亿元，表明企业确实遇到了资金上的困难。观察公司近来的融资情况，这次通过基金子公司的形式算是一次有益的尝试，从8.94%的贷款利率看，成本兑付相比信托有一定优势。这其中最大的意义就是房企多了一条输血的渠道，开拓了新的融资局面，有利于房企继续应对“新国五条”调控。

《每日经济新闻》记者同时注意到，根据汇添富发布的产品计划说明，新华联这款资管计划的收益水平设置为：100万～300万以内为9.8%/年，300万以上为10.3%/年。前述信托投资人士表示：“就今年情况来看，这一收益水平已经超过了传统地产信托计划，从这点看，基金子公司设立的房地产融资产品在收益水平上会逐渐吸引投资者。”

民生证券研报数据显示，今年6月房地产信托平均预期收益率为8.74%，这一水平低于汇添富上述产品的收益水平。

此外，上述信托投资人士还表示，基金子公司不仅在收益方面下工夫，在其他方面也有吸引投资者的地方。首先，基金子公司背靠基金母公司，往往实力雄厚，兑付能力强，相比几十亿规模的信托公司来说，兜底的能力更强；其次，审批制度不同：信托报备银监会一次，募集满即可成立，而发资管计划要向证监会报备两次，募集前报备一次，募集满后验资再报备一次，审批程序上，基金子公司发的资管计划要严格得多；最后，基金子公司的产品认购额更灵活，有小额认购，但信托一般都要求大额，单笔至少在300万以上。

据了解，中国基金业协会公布的数据显示，截至6月末，基金公司非公开募集资产达到9683亿元，半年时间增长了2119亿元，超过了2012年全年增长额。目前正式核准的基金子公司一共26家，虽然正式运行的时间只有半年多，但其中业务规模超百亿的子公司已达数家。

尽管基金子公司业务今年以来已经开始发力，且备受市场关注，特别在地产融资尚未全面放开的背景下，被认为是地产融资的新方向。但一位参与新华联资管产品发售的信托人士介绍，虽然已经获得了很多大客户的认可，但目前该产品总体发行量还不算太大。至于原因，他认为主要是因为基金子公司去年底获得业务牌照后，开展的很多新业务没有进行大规模推广，社会认知和接受程度相对信托都不算太高，不过，未来基金通道肯定是融资的趋势之一。