叶檀今日在FT中文网撰文指出，资产泡沫处于后期的另一个征兆是，越来越多的开发商与投资者将资金、项目输出到境外，这几乎是本能的套保行动。这个观点具有一定参考意义。

    房地产进入泡沫后期，2014年不会崩溃，但各城市分化将更加严重。

    2014年房价整体微有上涨，一线城市范围从中心区域向周边卫星城拓展，更多的三四线城市的债务危机摇摇欲坠，要靠债务展期、会计游戏应付危机。

    政策的预期是，以直接限制的方式抑制大城市房价上升，倾向于扶植中西部城市群，与三四线中小城市，以实现就地城镇化。

    地球人无法阻挡中国一线城市居高不下的房价。

    《南方都市报》去年年底报道，住房和城乡建设部近日正在草拟2014年重点监控房地产市场城市的名单，被列入名单的城市须从严执行限购限价等楼市调控政策，北京、上海、广州、深圳明确在列。一线城市仍是房地产调控的重要区域，说明这些城市对于各地高净值人群的吸引力不变。

    这是明智的选择，在资产泡沫后期，市场总是会寻找最厚实的安全岛，国内一线城市就是国内最安全的投资地，如果一线城市的中心区域的房地产溢价下降，说明中国经济与金融已经无法支撑。冰山从外层薄弱处融化，一线城市是中心最厚的地方。

    较为另类的现象是，传统的贫困地区、人口占比较高的四线地区，由于开发商开发出工业化时代整齐划一的楼盘，第一次有了五星级宾馆，品质相比此前有较大提升，这些城市在初期会有投资跳升阶段，万达[简介最新动态]在阜阳等城市的销售荣耀印证了这一点。但这是短期的、缺乏竞争的结果，是当地略有资金的投资者缺乏投资标的的结果。当地方政府一鼓作气引入更多的CBD、试图一口吃成个胖子时，风险随后而到。

    资产泡沫处于后期的另一个征兆是，越来越多的开发商与投资者将资金、项目输出到境外，这几乎是本能的套保行动。国内最重要的投资品市场房地产所面临的压力越来越大，无房产税、无投资信息的时代即将过去，趁着人民币大幅升值、资产仍在高位购入境外发达国家的资产，是经济理性人的自然选择。不仅李嘉诚先生在这么做，重要的开发商几乎都在境外开疆拓土。笔者身边开修车店的朋友，也在认真阅读移民须知。

    这是地球村时代，转移资产逃避大的政策风险、环境风险成为现实可行的选项，中国并不仅止于国内各地区、各城市之间争夺高净值、高能力人群，还面临着全球营商、生存环境的竞争，实际上是个国际竞争力的课题。《福布斯》杂志1月2日撰文指出，“如果中国的环境污染还像今天这般继续恶化下去的话，中国的房地产总有一天会变得一文不值。年轻一代中国人会选择离开这个国家，而不是迁入污染的城市，继而抑制房地产需求，并加剧该产业产能过剩的问题”。有能力有意愿移民的人越来越多，中国在海外的房地产投资屡创新高。政府有必要正视丧失全球竞争力的风险。

    很多人想当然地认为，随着外出务工人口的回流，当地空荡荡的建筑也就有了入住者，消费随之而兴，中西部三四线城市的房地产市场因此被夯实。这是幻想。