雅戈尔因筹划重大事项昨起停牌，传闻良久的“地产业务分拆上市”计划似有启动的可能。随着服装、房地产、金融投资“三驾马车”的规模与日俱增，同在一家上市公司中“并存”的矛盾日益体现出来，雅戈尔的业务梳理势在必行。对于雅戈尔分拆上市的具体路径——究竟是借壳还是通过其他方式，市场似乎并无一致的看法。

昨日，雅戈尔因筹划重大事项停牌，引发市场各种猜想。回看雅戈尔在资本市场上的一举一动，从定增、投身PE到二级市场举牌，可谓风生水起，但最牵动投资者的却是风传了多年的“地产业务分拆上市”。不少分析人士向上证报记者表示，随着公司此次停牌，这一传闻良久的计划似乎真有启动的可能。

地产分拆预期再起

关于雅戈尔分拆地产业务上市的打算，其实最初是由公司实际控制人李如成亲口提出的。2011年初，李如成在接受媒体采访时证实，雅戈尔正在着手分拆现有上市公司，“初步计划是将其房地产业务从目前的上市公司中独立出来”。不过，由于当时A股市场早已关闭了房地产再融资之路，且何时开启也无明确迹象，雅戈尔的分拆计划虽不同于再融资，但受影响是无意的。因此，这一提法之后，在执行层面一直未见下文。

转机出现在2013年下半年，随着房地产再融资出现松动的迹象，雅戈尔分拆房地产业务上市的预期重新燃起，但其具体路径仍是一个谜。因此，此番雅戈尔停牌，诸多市场敏感人士均认为，“分拆的时机到了。”

不过，亦有业内人士指出，尽管房地产再融资“开闸”后，已有不少公司推出了定增方案，但截至目前这批地产再融资项目均未有过会动静，由此揭示现实情况并不能过于乐观。

分拆上市有必然性

事实上，纵观雅戈尔近年来的发展轨迹，分拆亦有其必然性。一直以来，随着服装、房地产、金融投资“三驾马车”的规模与日俱增，同在一家上市公司中“并存”的矛盾亦体现出来，雅戈尔的业务梳理势在必行。

以2012年为例，当年上市公司营业收入约107亿，其中服装、房地产开发的营业收入分别为40.8亿元和48亿元，规模相当。此前，有公司内部人士表示，在两类业务规模都达到一定程度后，矛盾日益凸显，给内部管理带来不少麻烦。比如，同级别的岗位，服装和房地产两个行业的人员薪资待遇相差一倍。其中诚然有两个行业差异的因素，但同为雅戈尔的员工，这种差距引来不少抱怨，亦给公司激励机制带来问题。此外，由于地产和服装业务跨度较大，并不利于公司的定位，因此亦影响公司估值等。基于此，分析人士指出，无论是对于公司发展还是对于投资者，房地产业务的独立有其合理性和必然性。

目前，市场对雅戈尔分拆上市的具体路径——究竟是借壳还是通过其他方式，似乎并无一致的看法。不过，雅戈尔目前在资本市场上扮演了极为活跃的角色，找到具体突破途径理应不是难事。2013年半年报显示，公司合计持有23家上市公司股权，其中宜科科技为公司控股子公司，主营服装辅料，系其服装业务的产业链一环；此外，雅戈尔对广博股份、工大首创的持股比例也均超过10%。更为值得一提的是，就在去年10月中旬，雅戈尔还增持了工大首创股份，以至持股比例超越该公司原第一大股东八达集团，成为工大首创控股股东。凑巧的是，就在昨日，即雅戈尔宣布停牌当日，工大首创收盘前一小时内股价急拉，一度超过8%，尾盘虽有回落，但全天依然升逾6%。