万达商业地产运作了长达4年的A股上市计划不得不搁浅。随着7月1日中国证监会的一则公告，宣告了万达商业地产此次A股IPO的失败。随后，万达商业地产的发言人公开表示今后将继续积极探索多种上市途径。

一位业内人士在接受中国房地产报记者采访时认为：“万达因为未报送最新的财务资料而被终止审核，很难让人理解，合理的解释是其主动放弃了IPO上市申请。当然万达此举实属无奈，在目前国家宏观调控的大背景下，即使递交了相关的材料，恐怕也不会获得审批。”

中途停止申请乃“无奈”之举

“我认为没有更复杂的其他背景，可能就是由于宏观调控对于地产类企业上市融资的不支持造成。”中国商业地产联盟秘书长王永平在接受中国房地产报记者采访时这样认为。

记者看到7月1日中国证监会发布的《发行监管部首次公开发行股票审核工作流程及申请企业情况》公告显示，徽商银行、保利文化集团和大连万达商业地产等32家企业因未按规则要求报送预先披露材料，且申请文件中的财务资料超过有效期达3个月，被终止审核。

根据证监会相关规定，终止审查情况主要分为四类情形：一是申请文件不齐备，二是发行人主体资格存疑或中介机构执业行为受限，三是发行人披露信息存在重大质疑需要进一步核查，四是发行人主动要求中止审查。

此次证监会发布的公告显示万达招股书中的财务资料截止到2013年底，按照证监会有关规则，企业上市公布的财务资料有效期为半年，万达的招股书因此在6月30日失效。“从股改、辅导、报材料、按照目前地产企业上市的情况，基本得4~5年，前期工作做了就想往下走，不到万不得已就不能放弃，不然前期上千万元的申请费用就等于白搭。”一位了解上市审批流程的人士，在接受中国房地产报记者采访时认为，万达中途未报送预先披露材料，“如此原因难以理解”。

为此，中国房地产报记者7月2日致电万达集团品牌部相关负责人询问其上市终止的原因。该负责人表示万达商业地产A股上市终止原因官网已经披露，不做过多评价。查阅万达集团官方网站，中国房地产报记者看到万达对终止审核原因是这样说的：“根据中国证监会7月1日公告，万达商业地产A股上市因为更新申报材料已终止审核。”

“这次终止审核后，可能意味着万达商业地产，在国内IPO会无限期拖延下去，甚至停滞。在短时间内不会再次出现提交资料的可能性。”一位金融系统的相关人士如此分析此次万达A股上市失败的情况。

这个结果显然未达到王健林的预期。而今年年初，万达董事长王健林在万达集团内部年会上曾提及，2014年将全力推动万达当时处在IPO排队状态的电影院线和处于初审状态的商业地产公司完成上市。

目前，万达也是排名前十的地产企业中仅有的未整体上市的两家企业之一，另一家是绿地集团。

尽管A股市场对上市企业的企业规模、财务状况、发展潜力、投资者认可程度等方面都有一定的要求，但是作为国内商业地产领军者，万达的企业规模和经营业绩应符合相关要求。上海易居房地产研究院研究员严跃进在接受中国房地产报记者采访时表示，万达商业地产此次上市失败或许与上市“复杂的流程以及其战略考虑有关”。

“不排除万达中途转变了策略，放弃长时间的等待。”严跃进称。

对万达影响有限

“凭借万达3800亿元的总资产额度，以及强大的信贷能力和标准化的开发模式，这次上市失败对于其整个商业地产的模式和业务并不会产生影响。”王永平在接受中国房地产报记者采访时表示，尽管商业地产资金量需求较大，实现A股上市，是万达“梦寐以求”的事情，但因为万达还有包括银行信贷、信托和海外债等其他诸多丰富的融资工具可以利用，而且万达可持续的经营每年产生1000多亿元的销售收入也可以实现其现金流的稳健。“即使上市成功，也不过区区几百亿元的融资额，这些资金对于动辄100多个万达广场来说，实在算不上什么。”王永平认为。

根据万达集团的工作报告，万达集团2013年全年收入1866亿元, 其中商业地产公司收入1456.2亿元。而根据CRIC发布的房企销售数据，2014年上半年万达集团销售收入507亿元。

或转向海外上市

事实上，目前万达在海外资本市场已经拥有了两个融资平台。2013年6月，万达借壳香港上市公司恒力地产，后改名为万达商业地产；去年12月，万达收购美国AMC成功在纽交所上市。而作为万达商业地产的海外融资平台的香港市场未来或可期待。

根据港交所规定，万达在收购恒力地产之后，一年内每次资产注入不得超过总资产的一倍。“只需要过上 2~3年时间，资产的比例关系就会相应放大一些。”王永平认为，随着香港股市融资渠道打通，未来万达的融资渠道也并非A股这一条路径。

在声明中，万达方面也表示未来万达商业地产仍将积极探索多种进入资本市场的途径。值得一提的是，此前王健林在接受媒体采访时曾明确表示：“只要把真实利润做出来，在何处上市，采用何种资本平台都不在话下。内地不让我们上市，就把资产打包进入香港一样可以上市，有的是平台。”