86岁的亚洲首富李嘉诚在2015年新年伊始再一次震惊四座。

他旗下两家核心上市公司长江实业（00001.HK）及和记黄埔（00013.HK）在1月9日公布了股份交换并购计划，将两家公司的资产合并及重组，成为两家新的香港上市公司—李嘉诚的商业帝国，今后将清晰地划分为“长和集团”与“长地集团”。

一系列合并重组完成后，新公司长江实业地产有限公司（以下简称为“长地”）将成为香港最大的上市房地产公司之一，持有长江实业集团及和记黄埔集团在香港、中国内地及海外的房地产业务。

此外，和记黄埔集团现持有33.97%赫斯基能源公司（以下简称为“赫斯基”）股权。并购完成后，长和集团亦将持有额外6.24%的赫斯基股权，该赫斯基股权将由和记黄埔集团从李氏家族信托收购，并以新发行的长和股份作为支付代价。

不过，长和、长地两家新公司将均以介绍方式上市，意味着将不筹集资金。

长江实业及和记黄埔主席李嘉诚在新闻发布会上表示：“是次交易，有助消除控股公司折让，从而为股东释放公司实际价值，惠及长江实业及和记黄埔股东。由于长和及长地的业务界定清晰，有助投资者对集团相关业务作出更准确的投资分析，价值可望进一步提升。”

“长地”将成地产巨无霸

此次规模庞大的架构重组，将主要通过“长实重组”、“并购方案”、“分拆上市”三个步骤完成。根据公告，长江实业将先行重组。将于开曼群岛设立一家新公司“长和”，成为长江实业的控股公司。长江实业的重组方案将透过协议安排(“长江实业计划”)以股份交换的方式实行。此外，长和集团将根据协议安排(“和记黄埔计划”)与和记黄埔进行股份交换，非长江实业持有的每股和记黄埔股份将按照一股和记黄埔股份换取0.684股长和股份的比例获得新发行的长和股份。

并购方案完成后，李氏家族信托和李氏家族将继续作为长和的控股股东，持股比例为30.15%。最后一步则为分拆上市，长和集团的所有发展物业、出租物业及酒店业务(即原先长江实业及和记黄埔各自的房地产业务)将转让予长地，这是一家将在香港注册及上市的新设控股公司。上市后，长地或会考虑进一步拓展融资渠道。

最新财报显示，截至6月底，长江实业净资产为3908.33亿港元（约合3127.84亿元人民币），和记黄埔净资产为5167.03亿港元，按照1月9日最新的收盘价，两家公司市值高达6616亿港元，几乎相当于3家万达商业地产。

对于此次的架构重组，长江实业集团副主席李泽钜的说法为：“长实和和黄未能够反映价值的问题已经困扰多年，但一直苦于未找到合适的方案，去年下半年时才开始想到重组合并这个方法”。

值得一提的是，分拆地产业务后，长地将专注房地产，如再加上内地的储备用地，长地无疑将成为地产“巨无霸”。

截至去年11月30日，长实及和黄将转让予长地集团的房地产业务，合共包括约占1700万平方英尺（156.4万m2）的出租物业，将拥有香港地产同业中第二大出租物业组合；另外长地将有面积约1.7亿平方英尺（0.1564亿m2）可供发展的土地储备，包括约1.58亿平方英尺位于内地的土地储备以及在香港的约800万平方英尺（73.6万m2）。

重组完成以后，长地将进行550亿港元的债务融资，这一资金之后将作为交易的一部分转入长和集团。向以电信港口业务为主的长和集团转入资金可以令李嘉诚在达成海外交易上拥有更多资金实力。长和系资产的股权架构将由原来的三层缩减为两层。李氏家族信托将成为新公司长和(非地产业务)及长地(地产业务)的直接控股股东；李嘉诚将分别担任长和与长地的主席，其长子李泽钜将担任副主席及(联席)董事总经理，香港“打工皇帝”霍建宁任长和联席董事总经理。

重投资轻房产

作为香港两家老牌跨国企业，长江实业与和记黄埔均在香港和纽约两地上市，因皆为李嘉诚长江集团旗下最主要的产业，两家公司也常被称为“长和系”。

近年来，长实与和黄在全球的出售、分拆和投资动作不断。2013年，分拆香港电灯上市套现390亿港元；2014年，和黄向淡马锡出售屈臣氏24.95％的权益，套现440亿港元；2013年，长和系出售上海和广州两地物业套现超过100亿港元；同时近两年在澳大利亚、爱尔兰、荷兰、加拿大等海外大举收购总投资超300亿港元。长实与和黄是香港股民心中一直立于不败之地的蓝筹股。

在长江实业与和记黄埔宣布重组后，当日两家公司的美国预托证券（ADR）均上涨超过10%，这意味着李嘉诚的资产在一夜之间又多了158亿港元。不过，相较于李嘉诚此次重组背后的深意，158亿港元或尚在其次。

重组议案中的换股比率，明显有利于长江实业股东及李嘉诚家族。

“每一股和记黄埔只能换股0.684股新公司股权，而长江实业可实现与新公司股权1对1折换。也就是说，和记黄埔的股东将比长江实业股东少得到31%的新公司股权。”任美贞分析称，“公平地说，这与过去几个月和记黄埔股价表现不佳有关。和记黄埔持有赫斯基能源的股权，因油价下挫而受到拖累。对于和记黄埔的股东来说，现在卖出绝对是坏的时机、不划算的价格。而且，和记黄埔股东的“亏本买卖”在以资产估值的资产置换方案中是可以避免的。”

不过，投资人、货币专家黄生将这一换股比率解读为“重投资轻房产、将对和黄的间接控股权转为长实的实际控制权的目的极其明显。”

近年来，李嘉诚的投资方向出现了一些微妙的变化，一方面是大量抛售商业地产项目；一方面，将投资目光聚焦在了创新科技领域，包括人工智能、大数据分析、在线广告和新媒体等。包括投资了旧金山一家能有效降低人体胆固醇摄入的“人造蛋”生产企业HamptonCreek公司；用大数据来研究传染病传播的医疗分析公司Bluedot；投资了300万美元给为消费者提供健康消费品的MarkOne公司；参与投资了3D打印技术和生物组织工程结合的ModernMeadow公司。